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碳中和大势所趋,光伏、新能源汽车迎来新机遇

“碳中和”俨然已经成为当下全球政治经济的最热话题,疫情加速了全球经济的“脱碳”进程。2020年9月22日,中国国家主席习近平在第75届联大中表示,“将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”。
相较于美欧等发达国家,中国所宣布的碳中和实现时点晚 10 年,但欧美发达国家从碳排放达峰到承诺的碳中和之间,所用时间比中国长(多在40-60 年之间)。中国从碳达峰到碳中和之间只有三十年的时间,因此任务会更加紧迫,也会面临着更大挑战。中国经济增速仍将远高于发达国家,能源需求尚未达峰。
 

“碳中和”是中国对世界的承诺,也是2021年及十四五规划的工作重点。“碳达峰”、“碳中和” 虽然是中长期目标,却也是当前的工作重点,2020年中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”作为2021年要抓好的重点任务,提出“要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案,支持有条件的地方率先达峰”。

在“碳中和”愿景下,相关投资热度居高不下。碳中和所涉及的板块众多,光伏、风电、电动车、钢铁、煤炭、电解铝、化工等。在这其中,对于能够有效吸收二氧化碳的相关产业势必是发展的重点,而光伏和新能源汽车是能有效中和碳排放的方向。

碳排放趋严,光伏成主力能源


1)光伏发电具备清洁性和经济性


光伏发电降低成本提高效率潜力巨大,有望成为最廉价的能源,降低全社会用电成本。光伏发电清洁、低碳(甚至零碳)、可持续,受到各国政府强力支持。社会对清洁廉价能源的需求是光伏发展的根本动力。


 

2)国内光伏利好政策频出,需求高涨


2021年5月20日,国家能源局正式下发《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》,最新光伏政策落地。政策提出90GW无附加条件的保障性并网规模和允许平价竞价项目延期至明年,补贴5亿,户用补贴3分/kwh,21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价,预计新增装机18GW以上。


 
此外,屋顶分布式光伏政策出台,明确规定试点规模光伏屋顶渗透比例。2021年6月20日,国家能源局综合司正式下发"屋顶分布式光伏开发试点方案的通知",于7月15日前报送能源局定式点方案。试点地区尾顶总面积可安装光伏发电最低比例要求:1)党政机关建筑不低于50%;2)学校、医院等公共建筑不低于40%;3)工商业厂房屋顶不低于 30%;4)农村居民屋顶不低于20%,同时提出宜建尽建、电网应接尽接的要求。按照最低要求计算,全国总空间超过600GW。

3)光伏硅料价格见顶,产业链博弈拐点已至


21年全年供需偏紧,22年将理性回落。硅料近期上涨至近10年新高,6月突破20万元/吨。边际产能的现金成本决定了价格。历史上看,硅料的价格波动比较大,硅料价格的波动主要在于供需的变化。20Q3以来,硅料涨价周期开启,供需持续紧缺,年后价格持续上涨,21年已至21万元/吨,硅料近期上涨至近10年新高,21年全年硅料供需偏紧,价格维持高位,随着22Q1开始硅料产能陆续投放,供需逐步缓解,价格回到合理位置。


 
长期看,中国2030年碳达峰,2060年碳中和,欧盟碳排放目标提到55%,美国提高碳排放目标,将推动光伏从辅助能源成长为主力能源。

双碳背景下,新能源车是必然趋势

1)锂电材料加速扩张,新能车景气上涨


在碳中和背景下,交通领域降低碳排放主要依靠公路运输的汽车电动化,新能源汽车将迎来广阔的增长空间。新能源汽车行业属于确定性较强的高增长赛道。国家层面:国内补贴政策延期,双积分和碳排放政策趋严;欧盟补贴政策加码,碳排放日趋严格;其他主要国家陆续推出补贴政策。企业层面:全球各车企均提出明确的电动化目标,纷纷发力电动化。国家和车企层面达成共识:新能源汽车是传统燃油汽车升级的必然趋势。

在我国的总碳排放量中,汽车排放量约占 7.5%。为了减少对石油的依赖并减少碳排放,道路运输部门已成为关键环节。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》提出,到 2025 年,我国纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里,新能源汽车新车销量占全部新车销售总量的 20%左右。《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》提出,到 2035年,我国节能汽车与新能源汽车年销量各占 50%,其中纯电动汽车占新能源汽车的 95%以上。

2)补贴退坡力度放缓,未来两年迎来政策稳定期


2009年以来,在补贴政策驱动下,我国新能源汽车技术水平不断进步,产品性能明显提升,产销规模连续5年居世界首位;2019年由于补贴大幅退坡(退坡50%以上),新能源汽车行业迎来至暗时刻;2020年为对冲疫情影响与继续扶持行业向上发展,国家一改前期激进的补贴退坡策略,将补贴政策延长至2022年底,补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%(非公共领域),未来两年迎来政策稳定期。同时为推动公共交通等领域车辆电动化,2021年公共领域补贴标准仅在上一年基础上退坡10%。
 
 
双积分政策趋严,接棒补贴政策继续驱动新能源汽车行业。为了加速新能源汽车发展,推动乘用车企业节能降耗,工信部于2017年9月推出了双积分政策。通过限制积分为负的乘用车企业继续生产燃料消耗量不达标的车型等惩罚措施,鼓励企业多生产低油耗的新能源车型。

随着新版双积分政策趋严,整个汽车行业面临严峻的积分压力,一方面倒逼传统车企生产更多的新能源汽车,另一方面新能源车企可以通过销售积分获利,改善单车盈利状况,从而推进新能源汽车产业的发展。目前行业正处于补贴驱动向市场驱动的过渡阶段,行业进入新一轮高景气周期。

3)新能源汽车市场需求旺盛,带动电池材料需求量持续上涨


从全球市场份额上来看,中国自 2015 年以来已成为目前全球最大的新能源汽车产销国,且份额逐年提高,从 2015 年的 5%大幅提升至目前的 50%左右。根据中国汽车工业协会数据, 2021年以来,中国新能源车企销量不断超预期,销量整体呈现强劲态势。

从全球两大新能源车市场的 2021年 1-5 月累计数据上来看,国内新能源汽车产销分别为 96.7 万辆和 95.0 万辆,同比分别上升 224.0%和 222.03%;欧洲新能源车销量约为 70.4 万辆,同比高增约 162%。在疫情恢复后,新能源车的终端企业积极恢复产能,动力电池的需求量水涨船高并向上游材料环节传导。


 
从短期维度来看,行业进入新一轮高景气周期,2021年中国新能源汽车销量有望达到220万,同比增速约为61%;从中长期维度来看,预计2022年左右(渗透率达到10%)行业迎来快速上升期,按工信部最新规划,2025年(渗透率20%)销量有望达550~600万,未来5年的年复合增长率大于30%。

汽车碳排放包括汽车工业领域生产阶段和道路运输领域使用阶段的碳排放。电动汽车虽然在使用阶段属于零碳排放,但因为我国的电能大多来源于煤炭,所以从整个生命周期角度来考察,还不属于零排放。未来预计随着新能源电池技术的不断革新以及新能车对补贴依赖的逐步下降,我们认为,新能源车行业也逐步从补贴期进入盈利期。在"碳中和"发展战略带动下,新能源车行业的发展速度可能会进一步加快。

在碳中和大背景下,为了早日实现碳达峰和碳中和,践行我国向国际社会的郑重承诺,碳中和相关产业势必会得到大力推进,随之而来的碳中和投资的热度居高不下,其中,环保、新能源、新材料等相关方向,上半年已经上涨了较大幅度。

尽管短期投资风险在积累,可能会出现一定的波动,但是以长期空间进行测算,新能源的估值不高,我们依然处于山脚,碳中和依然是非常值得挖掘的投资领域。


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